新法規(guī)或推動(dòng)中國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)蓬勃發(fā)展

　　多年來(lái)，中國(guó)的對(duì)沖基金行業(yè)一直處于法律灰色地帶?，F(xiàn)在，監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定了相關(guān)法規(guī)和措施來(lái)管理這一快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域，對(duì)沖基金將被逐步納入主流。

　　國(guó)家對(duì)基金管理行業(yè)這一灰色角落的正式承認(rèn)或?qū)⒋龠M(jìn)對(duì)沖基金行業(yè)的擴(kuò)張，進(jìn)而出現(xiàn)更復(fù)雜的交易策略。在投資選擇有限的情形下，富裕的散戶投資者還可以為自己的資金找到另外一個(gè)去處，而不再僅限于高收益信托產(chǎn)品;雖然信托產(chǎn)品相當(dāng)熱門(mén)，但也被認(rèn)為是導(dǎo)致房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資過(guò)度的根源之一。

　　上海澤奔商務(wù)咨詢有限公司(Z-Ben Advisors)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的對(duì)沖基金規(guī)模為人民幣5,394億元(約合880億美元)。澤奔商務(wù)咨詢預(yù)計(jì)，到2018年底，中國(guó)的對(duì)沖基金規(guī)模將擴(kuò)大一倍至1.1萬(wàn)億元。

　　最早監(jiān)管基金行業(yè)的法規(guī)是在10年前出臺(tái)的，管理對(duì)象僅限于公開(kāi)發(fā)售的共同基金，對(duì)沖基金等私募基金缺乏相應(yīng)的指導(dǎo)方針，沒(méi)有為基金管理公司的經(jīng)營(yíng)制定標(biāo)準(zhǔn)。

　　但從去年開(kāi)始，承認(rèn)對(duì)沖基金作為法律實(shí)體而存在的新法規(guī)得以制定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月制定了范圍廣泛的私募基金規(guī)定，涉及注冊(cè)、提交文件、籌資和基金管理等領(lǐng)域。

　　盛德國(guó)際律師事務(wù)所(Sidley Austin LLP)駐上海的基金行業(yè)律師陳永堅(jiān)(Joseph Chan)稱，中國(guó)第一次制定了相當(dāng)全面的私募基金監(jiān)管制度，這相當(dāng)具有開(kāi)創(chuàng)性。

　　這個(gè)行業(yè)仍處于起步階段，對(duì)于沒(méi)有獲得投資中國(guó)資本市場(chǎng)許可的外國(guó)投資者，這個(gè)行業(yè)在很大程度上是關(guān)閉的。市場(chǎng)內(nèi)有許多小規(guī)?；鸸?，每個(gè)基金公司的市場(chǎng)份額都不大，許多基金公司都只會(huì)押注個(gè)股上漲，而不會(huì)采取押注下跌或使用衍生品進(jìn)行杠桿押注等更復(fù)雜的交易策略。

　　雖然作空大盤(pán)股指可以實(shí)現(xiàn)，但作空個(gè)股的成本太高難以實(shí)現(xiàn)。投資者仍在等待期權(quán)的引入，期權(quán)將使投資者可以實(shí)施更復(fù)雜的投資策略。

　　但對(duì)于一些基金經(jīng)理而言，相對(duì)簡(jiǎn)單的對(duì)沖基金行業(yè)帶來(lái)了增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　在美國(guó)工作和學(xué)習(xí)了14年、最近回到中國(guó)的周欣(音)表示，看看對(duì)沖行業(yè)，還沒(méi)有哪一家對(duì)沖基金在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。周欣目前正在創(chuàng)建一支采用定量分析的對(duì)沖基金XY Investments。定量分析是用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型來(lái)選股。她說(shuō)，XY Investments已募集了人民幣5億元資金。

　　對(duì)沖基金行業(yè)獲得正式認(rèn)可的一個(gè)重要結(jié)果是，本地對(duì)沖基金可以擺脫限制性經(jīng)營(yíng)架構(gòu)的束縛。例如，按照通常的架構(gòu)，基金經(jīng)理只能作為某家信托或證券公司的理財(cái)顧問(wèn)，這些機(jī)構(gòu)會(huì)以自己的名義出售基金并從事相關(guān)營(yíng)銷活動(dòng)。

　　最為新規(guī)的一部分，對(duì)沖基金可以獨(dú)立發(fā)行自己的產(chǎn)品，前提是必須在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(Asset Management Association of China)登記。該協(xié)會(huì)是一個(gè)由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督的行業(yè)自律組織。

　　這樣做有利有弊。一方面，這使得私募基金得以通過(guò)直接與投資者打交道融資來(lái)樹(shù)立品牌。但是，與信托公司割裂，它們就必須考慮一系列新的管理和運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，比如說(shuō)管理自己的經(jīng)紀(jì)賬戶并執(zhí)行自己的交易。

　　平安羅素投資管理(上海)有限公司(Ping An Russell Investment Management)首席投資長(zhǎng)Brian Ingram說(shuō)，這種變革是必要的，長(zhǎng)期而言對(duì)市場(chǎng)是有利的;這會(huì)有能力成為羽翼豐滿的資產(chǎn)管理者的公司獨(dú)立出去，留下那些只保留顧問(wèn)身份的公司。平安羅素為中國(guó)基金管理人提供資產(chǎn)配置策略。

　　與第三方“割袍斷義”是有成本的。上海耀之資產(chǎn)管理中心(有限合伙)(Yaozhi Asset Management Co. LLP.)合伙人王鳴稱，自主發(fā)行產(chǎn)品意味著得成立自己的交易部門(mén)，而這樣做的成本至多可達(dá)人民幣600萬(wàn)元。

　　王鳴說(shuō)，但是如果著眼未來(lái)，想要發(fā)展壯大的話就應(yīng)該這么做。耀之今年成立了中國(guó)首支自主發(fā)行的債券型對(duì)沖基金。